訂單排到2028 台積首季財報看俏

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晶圓代工龍頭台積電將在4月中旬舉行法說會，隨著AI需求進入爆發成長的「大航海時代」，加上先進製程持續領先競廠，市場預期台積電將釋出極為樂觀的營運展望。法人分析，2奈米（N2）製程每片晶圓報價將突破3萬美元，加上客戶對AI的需求仍相當急迫，訂單能見度已至民國117年，確定台積電的定價主導權。

台積電預期首季營收區間在346億至358億美元之間，毛利率則維持在63％至65％，由於今年1、2月累計營收已約227.5億美元，這意味著3月僅需約120億美元即可達標，並可望再創超標紀錄。

供應鏈分析，首季受季節性因素與庫存調整影響，但台積電受惠於各大雲端服務供應商（CSP）對AI晶片的「飢渴式需求」，加上蘋果3奈米訂單的強勁支撐，首季營收不僅能輕鬆達標，更有望寫下中高標、甚至小幅超標的佳績，年成長預計將維持在30％左右的高成長軌道。

此次法說會，市場仍聚焦在2奈米製程的進度與最新報價，目前普遍預期2奈米將在今年下半年正式放量。在萬物皆漲的通膨時代，每片2奈米晶圓報價也將突破3萬美元大關，相較於3奈米製程的報價高出約50％，除顯示在先進製程的絕對定價權，未來的獲利結構也將隨著新製程優化。

資本支出方面，台積電在今年1月的法說會上已預告今年支出區間在520億至560億美元，其中有7至8成將投入加速2奈米研發以及產能建置，10至20％在於擴充CoWoS先進封裝產能以及光罩、測試等，以應對輝達、超微等客戶的需求，目前也傳出大客戶訂單能見度已直達117年，即使小型ASIC客戶手捧近百億元現金也插不進先進製程的產能。

受惠於強勁的營運展望，外資券商也先後調升台積電目標價，其中小摩將目標價喊上2400元，花旗更上看2800元，並認為台積電在AI時代的角色已從代工者身分轉為產業推動者，且在今年2奈米放量後，每股純益（EPS）將迎來跳躍式增長。

惟法說會上，必考題仍包括國內電價調漲對營運成本的衝擊、海外擴廠後的稅率影響，以及AI營收占整體實際貢獻度。儘管電費成本上升造成挑戰，但目前強勢美元帶動的匯率環境，對於台積電以美元計價的營收轉化為新台幣表現時，具有顯著的正面助益，可望有效抵銷部分營運壓力。